Азербайджанский Центробанк оставил без изменений базовую ставку, апеллируя к стабильно невысоким темпам прироста цен на потребительском рынке страны. Следуя последней отчетности, динамика инфляционных процессов отвечает ожиданиям и не выходит за пределы целевых ориентиров финансовых властей. 

Вслед за устойчивым снижением учетной ставки последним решением Центробанка базовый процентный порог кредитования по линии регулятора на этот раз остается без изменений. Такое решение принято в контексте формирования фактических темпов инфляции в соответствии с прогнозируемыми, а также пребывания целевой инфляции в целевом диапазоне 4±2 процента. В комментариях к решению о ставке финансовый регулятор упоминает динамику внутренних и внешних инфляционных факторов. 

«Хоть годовая инфляция выросла со времени последнего заседания, она осталась ниже нижней границы целевого диапазона (4±2 процента). Так, в июне 2024 года 12-месячная инфляция составила 1,1%, базовая инфляция — 0,8%. Годовая продовольственная инфляция составила 0,2 процента, непродовольственная инфляция – 1 процент, инфляция в сфере услуг - 2,4 процента», - сообщили в пресс-службе ЦБА. 

Здесь также отчитались о стабильном внешнем и внутреннем инфляционном фоне. По данным Центробанка, на смену предыдущему ценовому спаду приходит рост по отдельным позициям на потребительском рынке, но стабильная денежная единица и удешевление импорта не дают развернуться динамике цен. «Наблюдавшееся в предыдущие месяцы продолжительное снижение цен прекратилось и некоторые продукты дорожают. Однако дополнительный вклад в снижение импортной инфляции за отчетное время вносил прирост номинального эффективного курса маната на уровне 3 процентов за 6 месяцев нынешнего года». 

В этой раскладке регулятор апеллирует к состоянию внешнеторгового баланса, лежащего в основе показателей платежного баланса страны. Активное сальдо во внешней торговле по итогам шести месяцев составило 4 млрд долларов, сообщили в главном банке страны. Позитивные подвижки легли в основу роста на 1,8 процентов высоколиквидных активов государства – золотовалютные резервы Азербайджана приблизились к 70 млрд долларов, а накопления Центробанка выросли больше процента - до 11,7 млрд долларов. 

К этому стоит добавить, что по итогам предыдущего понижения ставки в мае этого года Центробанк заявлял о планах перехода к нейтральному элементу монетарной политики, считая естественную ставку более оптимальной в условиях стабильной инфляции. С таким заявлением выступил глава Центробанка Талех Кязымов в ходе прошедшей по этому случаю пресс-конференции. По его уточнению, следуя расчетам подведомственной структуры, нейтральная ставка находится в пределах 6-7 процентов. Уместно заметить, что в современной экономической теории понятие нейтральной процентной ставки относится к уровню долгосрочной процентной ставки, когда инфляция остается стабильной. 

Нейтральная ставка не направляет и не задерживает экономический рост, поэтому она используется в качестве ориентира в нынешней, по оценкам главного банка, стабильной ценовой ситуации. Ведь если ключевая ставка превышает нейтральный уровень, монетарная политика оказывает ограничивающее воздействие на экономику, помогая при этом удерживать уровень цен. Поскольку цены удерживать уже не нужно, денежные власти решили не сдерживать экономический рост, и ограничили былую жесткость этого монетарного рычага. 

Известно, что процент Центробанка ниже нейтрального уровня обычно стимулирует экономическую активность, но может привести к естественному повышению цен на потребительском рынке, поэтому финансовый регулятор решил придерживаться естественной базовой ставки. Она, на взгляд Центробанка, находится в пределах 6 – 7 процентов. По этой причине иные аналитики ожидали дальнейшего понижения процента кредитования по линии ЦБА, однако этого не случилось, и регулятор решил остановиться на существующем уровне стоимости денег для экономики. К упомянутому фактическому материалу впору добавить экспертную оценку влияния базовой ставки отечественного финрегулятора на инфляцию. Представители местного экспертного сообщества утверждают об отсутствии сколько-нибудь выраженного влияния этого монетарного рычага на кредиты коммерческих банков и динамику потребительских цен. 

Как отмечает депутат Милли Меджлиса, экономист Вугар Байрамов, на сегодняшний день ставка Центробанка не оказывает существенного влияния на стоимость кредитов коммерческих финансовых структур. По его словам, эффекты применения этого инструмента могут проявиться со временем. Он также заметил, что воздействие учетной ставки на рынок банковских депозитов и кредитов следует рассматривать в контексте существенной роли данного рычага на упомянутом рынке, однако в местной практике эта прямая функция учетной ставки пока еще остается слабо выраженной. В то же время в сегменте депозитов наблюдается заметный рост процентных ставок, особенно это касается условий системообразующих банков. Если раньше средний процент по срочным годовым вкладам таких кредитно-финансовых структур был на уровне 6 процентов, то сейчас эта планка подскочила под десять процентов.  

Э.Рзаева